하버드비즈니스리뷰

2024년 6월, 엘리엇 인베스트먼트 매니지먼트^{Elliott Investment Management}는 19억 달러 규모의 사우스웨스트 항공 투자 계획을 발표했다. 엘리엇은 15명으로 구성된 사우스웨스트 이사회에 전략적 변화와 리더십 교체를 주장하며 10명의 후보를 추천했다. 불과 몇 달 후 양측은 이사회 의석을 2석 줄이고 엘리엇이 제안한 후보 5명을 포함해 6명의 신임 이사를 임명하기로 합의했다.

행동주의자들^activists, 즉 행동주의 투자자들이 합의를 통해 이사회 의석을 확보하는 건 드문 일이 아니다. 최근 몇 년간 행동주의자들의 투표가 성공으로 돌아갈 때도 있었고 실패로 그친 때도 있었지만, 그들이 기업 이사회 구성에 미치는 영향력은 여전히 막강하며 그 효율성도 높아지고 있다. 2024년 전 세계적으로 행동주의자들이 진행한 243건의 캠페인 중 119석의 이사회 의석이 행동주의자들로 채워졌다. 또한 행동주의 캠페인이 공개적으로 시작된 후 공식적인 합의에 도달하기까지 걸린 평균 기간이2021년 약 6개월에서 2024년에는 몇 주 정도로 크게 단축됐다.(물론 공식 발표에 앞서 비공식적인 접촉이 먼저 시작된 경우도 종종 있었다.)

이러한 역동성을 감안할 때 경영진과 이사진, 주주들은 행동주의 투자자들과 그들이 지명한 이사 후보들이 어떤 방식으로 이사회 역학과 효과성에 영향을 미칠 수 있는지 파악할 필요가 있다. 필자들, 즉 10년 넘게 주주 행동주의를 연구해 온 종신 교수 마크와 최고의 기업 로펌에서 주주 행동주의 방어를 담당해온 파트너 변호사 엘리나는 이러한 질문에 대한 답을 찾고자 노력했다.

필자들은 그동안 업종과 시가총액이 상이한 여러 기업을 대상으로 행동주의자 참여에 대해 자문을 제공하고 변화하는 주주 행동주의 환경에 대한 종합적인 분석 보고서를 작성했다. 또한 기업 지배구조 및 행동주의 대응의 모범 사례를 발전시키는 데 기여해 왔다.

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