지난 15년 동안 기업은 값싸게 돈을 빌려 쓸 수 있었다. 2009년부터 주요 대기업은 세후 차입 비용이 인플레이션율보다 낮아 실질적으로 부채 비용이 공짜였다. 그리고 대부분의 기간 동안 주식시장은 역사적으로 낮은 자기자본 비용에 힘입어 꾸준히 상승했다. 2022년 초 S&P 500 평균 기업의 가중평균자본비용(WACC)은 6% 미만으로 추산된다.
2022년 3월 전 세계 중앙은행들이 인플레이션 상승을 억제하기 위해 금리를 인상하기 시작하면서 모든 것이 바뀌었다. 이후 12개월 동안 미 연준은 연방 기준금리를 0.25%에서 4.75%로 인상했다. 10년 만기 국채 금리는 1.75%에서 현재 거의 4%로 상승했다. 무위험 자산의 금리가 상승하면서 대부분의 대기업은 부채 비용도 함께 높아졌다. 2022년 초 Baa 등급 회사 부채의 경우 평균 2.3% 미만에서 현재 거의 5.75%로 상승했다. 마지막으로 이 기간 동안 대기업의 자기자본 비용도 커졌다. 미국 뉴욕대 스턴경영대 아스와스 다모다란의 연구에 따르면 7% 미만에서 약 10%로 높아졌다. WACC는 1년 전 6% 미만에서 오늘날 거의 9%로 불과 12개월 만에 50% 이상 증가했다.
